迪威尔(688377)2023年中报点评:业绩符合预期 深海业务持续高增

国泰君安证券股份有限公司   2023-08-15 15:41:51


【资料图】

本报告导读:

业绩符合预期。深海业务产能释放+高附加值订单增长,盈利能力改善;行业资本开支景气度延续,高端阀门产线有望23 年底落地。

投资要点:

维持增持评级。考 虑到陆上井口及采油树专用件行业竞争加剧,以及高端阀门新业务还处于前期建设阶段,下调23-24 年EPS 为0.95/1.34 元(原1.23/1.75 元),新增25 年EPS 为1.83 元。参考行业给予公司24 年27xPE,下调目标价为36.18 元(原43.23 元),维持“增持”评级。

23Q2 业绩符合预期。公司2023H1 实现营收6.00 亿元/+44.79%,归母净利0.81 亿元/+42.60%;单23Q2 实现营收3.30 亿元/+53.80%,归母净利0.51 亿元/+91.56%。

深海业务产能释放+高附加值订单增长,盈利能力改善。23Q2 公司产能利用率持续改善,参照年度主营业务占比(约98%),我们估计23H1 陆上井口业务2. 8 亿元/+49%;深海业务2.3 亿元/+87%;非常规油气开采专用件业务0.5 亿元/-39%;井控装置专用件0.3 亿元/+141%。叠加深海领域总成件等高附加值产品订单增加,公司盈利能力改善,23H1 综合毛利率为23.01%/-1.58pct/环比+0.14pct,净利率13.50%/ -0.21pct/环比+2.25pct。

行业资本开支景气度延续,高端阀门产线有望23 年底落地。据EnergyIntelligence,预计23 年石油行业上游资本支出达到4850 亿美元/+12%,原油行业资本开支增加逐渐向设备商传导,公司全球重要客户TechnipFMC 订单延续高位(23Q2 新增订单41.14 亿美元/+113.4%/环比+62.2%),带动公司业绩周期上行。公司布局高端阀门及管系零部件产线有望在23年底落地(23H1 已完成大部分设备进场),开拓公司新业务成长曲线。

风险提示:产能建设进展不及预期、特钢等原材料价格波动风险

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